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恒泰艾普:一季度收入大幅增长,2016-2017有望实现业绩快速增长

时间:2016-04-28    机构:银河证券

1.事件。

公司发布2016年一季报,一季度公司实现营收1.58亿,同比增长50.45%;亏损1,091万,亏损幅度同比减少9.38%。

2.我们的分析与判断。

(一)一季度收入大幅增长,全年业绩将快速增长。

公司2016年一季度实现营业收入1.58亿元,相比上年同期增加50.45%,主要是特多钻井公司RRDSL、库尔勒华鹏等公司纳入合并范围,业务规模扩大所致。

公司2015年报中已提出要通过整合夯实5个板块,包括:石油天然气勘探开发软件技术、油气装备、油气工程技术服务、油田增产服务总包+互联网板块及绿色油服板块。2016年一季度公司按照计划稳步推进全年计划,随着公司内部整合推进及清洁能源和环保板块市场的开拓,我们认为公司2016-2017业绩有望实现快速增长。

(二)整合现有资源,未来发力清洁能源及环保。

为实现集团化发展,公司整合现有资源及技术,构建三个发展潜力较大的板块:特多钻井公司RRDSL与西油联合形成大西油工程公司,提供油田现场服务;将恒泰艾普(300157)原有G&G业务、销售能力与博达瑞恒G&G业务、销售能力整合,成立恒泰艾普研究院,提高效率;设立云技术公司,以互联网+油气勘探开发技术为基础,结合大数据、云计算,开发建设行业VR技术和非行业VR技术。

环保业务方面,公司收购新锦化和川油设计,未来可向国内小型村镇推广非管网方式解决村镇天然气供应,改善村镇能源结构,减轻大气污染。

同时,公司出资1,000万元投资黑龙江盛大环境建筑工程有限责任公司,结合油化工、煤化工、医药化工等“三化水”的技术优势,未来将推广实施村镇污水分布式、智能化解决方案。通过云值守、低成本、云管理、物联网,切实有效解决村镇污水问题。

(三)布局天然气应用产业链,综合型能源服务集团雏形已现。

本次收购股权成功后,恒泰艾普将持有新锦化95.07%股权、川油设计90.00%股权。

新锦化主业为离心压缩机研发与制造,在多个细分应用领域处于先进水平:新锦化在国内合成氨离心压缩机领域处于先进水平;在天然气输送用长输管线压缩机业已取得突破,其自主研制的8.3MW级燃气天然气输送压缩机组已在巴基斯坦天然气管线稳定运行。

“十三五”期间,随着国家对治理雾霾的力度加大,天然气替代燃煤将得到快速发展。根据发改委规划,到2020年,天然气消费量在一次能源消费中的比重达到10%以上,利用量达到3600亿立方米,2015-2020年天然气消费量年复合增速将达到14%。

离心压缩机在石油与天然气领域用于管道输送和加压液化等,未来随着国内天然气消费量的逐年增加,离心压缩机的需求有望保持稳定增长。

川油设计的主营业务包括气田集输、油气长输和城镇燃气三大类设计服务。2015年我国天然气管网长度约10万公里,到2020年长输管网总规模规划达15万公里,年均增长约8%。

此次收购新锦化和川油设计将有助于公司产业布局切入油气输送、油气装备制造业,是公司拓展产业链上下游、扩大资产规模、增强盈利能力的重要举措,并将助力公司实现综合型能源服务集团目标。

(四)收购西油联合、安泰瑞能源、成都欧美克,建设综合型国际油服公司。

2013年4月,公司收购AnterraEnergyInc.(以下简称“安泰瑞”)27.6%的股权。安泰瑞致力于加拿大西部盆地的石油天然气开发,主要生产区块为“布莱顿”和“巴肯”;该公司同时还拥有油气处理工厂,支撑公司中游产业的运作。

通过对安泰瑞的战略投资,有助于公司开拓美、加中小油田服务市场;同时通过对安泰瑞油田区块的深入研究,将有机会促进公司及其成员企业为类似大型油田区块提供一流的、大规模的技术服务,从而进一步提高公司的盈利能力和水平。

3.投资建议。

考虑新锦化及川油设计,预计2016-2018年EPS为0.26/0.33/0.36元,PE为50/39/36倍;若考虑中盈安信股权转让,2016-2017业绩预计为2.53、3.35亿元,PE为36/27倍。公司在行业低谷期通过收购布局油服及天然气运营产业链,子公司中盈安信、成都欧美克等已在新三板挂牌上市,未来受益原油价格反弹和国内天然气消费量持续增长,维持“推荐”评级。

风险提示:原油价格大幅下滑、收购后整合低于预期。