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恒泰艾普:海外增产项目将带来公司放量增长

发布时间:2014-10-20    研究机构:安信证券

安泰瑞扫清障碍,加拿大业务迅速增长。公司与安泰瑞签署关于开发安泰瑞多个油田的协议,协议服务期间为2014年9月17日至2015年12月31日,服务工作量约为4000万加元。此次协议扫清了恒泰艾普(300157)将在安泰瑞油田优先服务权的障碍。恒泰艾普将对油田52口已停产井更换管柱、安装潜油电泵恢复生产,对28口井进行转注作业,新钻2-6口新井。增产措施结束后预计可实现1500-2000桶的日增产量,约合4926-6570万加元的年收入。安泰瑞将通过现金或者发行股票来支付恒泰艾普的费用,如果安泰瑞无法支付恒泰艾普费用,公司有权随时取得区块权益作为服务费用。该协议对上市公司业绩产生正面作用,按正常进度,预计2014年可以为公司带来约800万加元左右的收入。

多项收购打造综合油服能力。公司通过多项收购完成了从G&G公司向海外油田综合评价增产的转型。通过公司公开资料了解到公司2014年7月29日通过欧美克以2400万收购新疆德邦石油100%股份,2014年8月5日以6737.12万元收购西安奥华51%股份,2014年8月19日以2000万元收购华东石油30%股份,以1215.15万美元收购Geo-TechSolutions。多项收购将公司打造成综合的油田服务公司,恒泰艾普的一系列收购一方面将大大增强公司的综合油田服务能力,一方面对上市公司业绩带来极大正面刺激。

海外油气区块运营与收购兼并保障公司业绩增长。恒泰艾普准备判断国内油田服务行业发展趋势,通过海外油气区块的运营和国内收购兼并保障了公司业绩顺利增长,预计前三季度公司净利同比增长10%-30%,考虑到国内油服行业的不景气,我们认为公司业绩符合预期。恒泰艾普公司未来主要发展方向是海外油气区块的运营,公司具有行业领先的地质油藏服务能力,能够准确的评价判断油气区块的增产潜力,利用公司积累起来的综合服务能力,我们认为未来3年海外油气区块运营业务将带来恒泰艾普的放量增长。

重申买入-A投资评级。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为65.9%、96.6%、33.2%,净利润增速分别为78.1%、92.3%、26.6%,成长性突出,由于该协议正向影响上市公司业绩,上调14-16年EPS从0.37、0.66、0.92元至0.39、0.75、0.95元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价20元,相当于2015年27倍的动态市盈率。

风险提示:海外增产服务分成项目不达预期,国际油价大幅下滑,国内工作量增长不达预期。

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