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恒泰艾普:合资成立海外能源并购基金,加速推进能源行业的产业并购与整合过程中的战略性投资

发布时间:2014-09-11    研究机构:中银国际证券

公司公告,香港子公司已注册成立,同时公司拟计划出资人民币5,000 万元与元石资本联合发起设立“元石海外能源并购基金(有限合伙)”,作为公司能源行业的产业并购与整合平台。

支撑评级的要点.

基于以地质油藏服务为主拓展油服一体化和增产分成经营模式再思考。

我们一直以来强烈推荐恒泰艾普(300157)的核心逻辑,是看好公司基于以地质油藏服务为主的核心竞争力,存在外延、内生增长、以技术服务优势换取的国际油公司资源共享与优先服务作业权利的盈利模式。(1)外延方面,公司具备很强的整合能力;(2)内生增长,各子公司之间存在两个维度的协同效应;(3)具备以技术服务优势换取的国际油公司资源共享与优先服务作业权利的能力,且这种盈利模式可复制。

成立海外能源并购基金,加快“油田增产服务总包和增产收益”板块发展。公司涉足的海外油田开发已有安泰瑞项目和Range 的特立尼达项目,在项目前期勘探开发过程中需要大笔启动资金,增产分成业务模式还将复制到更多类似海外油气开发项目,资金需求迫切,海外能源并购基金基金总规模20 亿元,基金一期规模为10 亿元有望近期成立。

评级面临的主要风险.

收购兼并进展不达预期、海外项目推进不达预期。

估值.

我们认为此举是公司推行海外战略和做大做强“油田增产服务总包和增产收益”业务板块的重要措施,从资金层面支持5015 目标的实现,我们维持2014-16 年每股收益0.38、0.50、0.64 元的盈利预测,中长期坚定看好公司成为以地质油藏分析为核心竞争力的国际化综合油田服务公司的能力,看好其“油田总包服务+增产分成”独特业务模式的可复制性,维持目标价18.00 元,维持买入评级。

申请时请注明股票名称