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专用工程行业:油服转型EPC业绩突破时点渐行渐近

发布时间:2015-12-28    研究机构:中投证券

我国油服企业近年来逐步放眼海外市场,积极实施走出去战略;在国际市场上屡次斩获大单。我们认为设备与服务一体化具有极强的必要性;我国油服企业正在复刻传统行业的开发出具备自己特色的设备→以总包服务模式带动设备出口,以设备的影响力带动总包服务模式接单良性循环→用资金与成本优势进一步巩固市场地位优势的逻辑链条;结合一带一路战略的实施和低油价环境要求的低成本竞争优势,我们认为总承包服务模式已经到了业绩向上突破的时间点。

投资要点:

我国油气设备起步较晚,但是近年来发展较快。目前我国油气设备具有高端设备依靠进口,行业内部发展不平衡,制造成本低以及成熟产品市场占有率高等特点。

设备与服务一体化具有极强的必要性。油田总包服务是目前行业的发展趋势参考国际油服巨头的成长历程,以服务来增加设备附加值是必经之路。同时整个服务市场空间大约是设备的4倍;从2011年的油田服务技术市场规模来看,整个陆上油田服务技术市场规模约在1500亿美元以上;市场空间巨大。

现在是油服企业转型服务总包的重要时点。低油价环境下国内工作量减少促使油服公司走出去,增产模式所要求的低成本和成熟商业化的装备是我国企业与国际油服企业的最大竞争优势。我国在一带一路区域内具备良好的总承包业务发展基础;一带一路区域的油气开发需求以及后续我国海外权益油气产量的增产任务是长久的业绩增长动力。我国油服企业近年来屡次在国际市场上斩获大单,设备和订单已经开始逐渐打开了传统由欧美公司垄断的市场,开始复刻传统行业海外市场拓展的逻辑链条:开发出具备自己特色的设备→以总包服务模式带动设备出口,以设备的影响力带动总包服务模式接单良性循环→用资金与成本优势进一步巩固市场地位优势。

推荐:海油工程、惠博普、恒泰艾普(300157)。 2风险提示:国际油价进一步下滑的风险石油公司海外项目投资推迟的风险,油田EPC海外业务拓展不及预期的风险,一带一路沿线国家油气投资需求低于预期的风险,地缘政治风险。

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