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机械军工行业周报:持续聚焦世界机器人大会,看好大智能制造;军改预期提升,看好军民融合

发布时间:2015-11-23    研究机构:富国银行证券

投资要点:

1、核心组合:威海广泰、江南嘉捷、博林特;GQY视讯、金通灵.

注:本周调入【金通灵】(两周前已调入重点股池),暂时调出天地科技。【金通灵】受益无人机/军民融合、“美丽中国”。我们看好10-11月行情,对12月相对偏谨慎。

上周银河机械军工核心组合收益率为9.4%,2015年至今累计收益率为73.5%;上周沪深300指数涨幅0.8%,申万机械指数5.3%,申万国防军工指数4.3%。

2、重点股池:海特高新、中鼎股份、隆鑫通用、天地科技、天奇股份、南方泵业、康尼机电、康力电梯、大冷股份、潍柴重机.

3、本周核心观点:持续看好大智能制造、军民融合.

(1)机器人(工业4.0/服务机器人)主题持续:关注本周世界机器人大会,机器人“十三五”规划。建议精选上半年工业4.0主题高涨幅、目前股价处于低位的个股,重点推荐博林特、江南嘉捷、天奇股份;看好GQY视讯、康力电梯等。

(2)无人机(空中机器人)/通用航空:无人机/通用航空推荐威海广泰、海特高新,看好金通灵、隆鑫通用、宗申动力、四川九洲、中信海直、川大智胜等。

(3)军民融合:军改预期提升,持续推荐威海广泰、海特高新、金通灵等4、上周观点/报告:【威海广泰】签1.7亿消防订单;军用/民用专业级无人机龙头受益军民融合、通用航空,持续推荐。【博林特】受益工业4.0主题投资及世界机器人大会等行业性利好。【通用航空】2015通用航空发展峰会将于11月27日在北京举行,持续推荐威海广泰、海特高新、四川九洲,看好中信海直、川大智胜。【惠博普】获9.44亿元大单。公司签巴基斯坦Nashpa油田天然气处理及液化石油气回收项目的EPC合同,公司明后年业绩增长确定性增加。

5、上周交流/调研:GQY视讯/华中数控/惠博普/巨星/安控等.

【GQY视讯】小市值服务机器人标题,专注服务机器人、特种机器人、医疗机器人,关注公司新产品进展,持续看好。【华中数控】工业4.0/智能制造优质标的:智能工厂示范项目打造中国工业4.0样板工厂,收购江苏锦明完善智能制造布局,空间广阔,看好未来前景。【惠博普】股权激励要求业绩高增长,油气装备EPC主业+2大新增长点(环保、新能源),维持推荐。【安控科技】国内油气RTU产品龙头企业,和九鼎拟成立产业基金布局工业自动化和环保监测设备,智慧粮仓稳步推进。【巨星科技】主业升级切入智能装备、服务机器人领域,收购整合顺利,协同效应初显,看好公司未来发展。

6、本周/近期交流/调研:工业4.0、无人机等主题.

(1)【工业4.0系列】——【世界机器人大会】11月23-25日,北京。

(2)【无人机/通用航空系列】——【山河智能】11月26日,长沙。

(3)【“美丽中国”系列】——【汉钟精机】11月26日,上海。

(4)【核废料处理/无人机】——【通裕重工】12月2日,济南。

(5)【中国银河证券2016年度策略会】——12月10-11日,海口。

7、近期重点关注:工业4.0主题(本周世界机器人大会)、国防和军队改革进展、核电产业进展(中国核工业集团斩获60亿美元阿根廷项目)、通用航空(本月通用航空发展峰会)。

8、其余重点股票池:上海机电、广日股份、海陆重工、鼎汉技术、四川九洲、利君股份、中集集团、中联重科、北方创业、中国重工、亚星锚链、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中船防务、中国船舶、双环传动、宗申动力;中国中车、新天科技、三一重工、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、纽威股份、应流股份、先导股份、航新科技、通裕重工。

9、核心组合投资案件:【威海广泰】无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题,军品业务发展将超市场预期,受益通航产业大发展。

我们判断公司未来将在军品(不仅仅是军用无人机)、消防设备领域持续加码,通过自主研发、兼并重组等措施,强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力;营口新山鹰业绩将超预期。

不考虑增发,预计15-17年备考EPS为0.63/0.82/1.06元,PE为49/38/29倍;考虑增发(按照30元增发价测算),预计15-17年备考EPS为0.61/0.84/1.10元,PE为50/37/28倍,未来业绩具有上调潜力,持续推荐。

【江南嘉捷】互联网+、3D打印、“中国制造2025”优质标的,股份回购、实际控制人增持等彰显公司发展信心;安全边际较高。公司在手现金充裕,我们预计公司未来将加快转型,市值将向康力电梯、博林特靠拢。

预计公司2015-2017年主业业绩复合增长率约16%,EPS为0.70/0.80/0.95元,PE为16/14/12倍;估值低于电梯产业链平均水平。目前公司市值约60亿元,拥有现金和银行理财产品近8亿元。

【博林特】沈阳远大集团目前唯一的A股资本运作平台,未来可能具备“中国制造2025”、工业4.0(智能机器人)、环保、军工、核电、东北振兴、一带一路等多重主题。

暂不考虑本次集团注入的机器人和环保业务,预计公司2015-2017年EPS为0.21/0.25/0.31元,对应PE为52/45/36倍。

如考虑机器人和环保业绩的增厚,预计2016年净利润接近3亿元,对应PE为36倍。

【GQY视讯】小市值服务机器人标的,市场预期很低。公司近期股权激励促进未来业绩高增长,预计未来公司将通过内生、外延方式加码智能机器人业务,致力于打造年产百亿智能机器人领军企业。

假设公司实现股权激励目标,则2015-2017年扣非净利润为2992/4488/6732万元,EPS为0.14/0.21/0.31元,对应PE为140/93/62倍。未来业绩具备上调潜力。

【金通灵】节能环保新能源核心装备优秀民企;受益无人机/军民融合、“美丽中国”。

10、行业观点:看好国防军工及新型装备中优质个股;关注传统行业转型动态.

1)持续关注国防军工行业,今年为军民融合大年.

持续看好国防军工板块:中航工业航空发动机相关资产重组整合、发动机专项、军队体制改革、军工集团资本运作、军工科研院所改制预期提升,军民融合上升为国家战略。重点看好几大白马(中航动力、中航飞机、中国卫星)、海特高新、威海广泰、四川九洲、宗申动力;其余看好中航光电、北方创业、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。

【军民融合】深度报告(36页)——《军民深度融合:升为国家战略;民参军、混合所有制将是亮点》:无人机、航空装备、智能装备等是军民深度融合重点领域。重点推荐海特高新、威海广泰、四川九洲,关注宗申动力、川大智胜、利君股份、新研股份、通达动力、航新科技、奥普光电等。

2)看好中国制造2025/工业4.0、无人机/通用航空、高铁设备、核电设备、环保装备、锂电设备、消防装备等.

【无人机】深度报告(43页)——《无人机行业:军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》:未来15年中国无人机市场需求超3300亿元,其中军用近2000亿;民用专业级无人机:安防领域、农林植保、电力巡线等市场需求大。重点推荐威海广泰!看好洪都航空、宗申动力、隆鑫通用,关注金通灵、通裕重工等。

【通用航空】2015-2016年通用航空相关政策有望获突破;重点推荐威海广泰、海特高新、四川九洲;其余:中信海直、宗申动力、川大智胜、洪都航空,国睿科技、四创电子。

【中国制造2025/工业4.0/智能装备】中国制造2025已正式出台,智能装备行业需求、景气度、催化剂将持续超预期,重点看好服务机器人。关注天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、康尼机电、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。

【服务机器人】深度报告(45页)——《服务机器人:爆发点逐步临近;未来世界“新物种”,将诞生全球巨头》:服务机器人好比30年前的电脑,15年前的手机;未来10年服务机器人行业规模超万亿,未来三年复合增速22%;爆发点临近。看好康力电梯、GQY视讯(小市值),关注巨星科技、博实股份、机器人、华丽家族等。

【铁路设备】2015年铁路投资超8000亿元,新投产里程超8000公里,铁路装备采购量或达1500亿元。铁路投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点关注康尼机电、鼎汉技术、北方创业,关注中国中车。

【核电设备】习主席访美、访英推动中国核电走出去和核电重启加速等因素叠加,核电主题持续,重点关注南风股份、通裕重工、海陆重工、应流股份、纽威股份、中鼎股份,其余:中核科技、博林特、丹甫股份、久立特材、大西洋。

【环保装备】环保设备中我们重点关注解决燃煤、燃油、黄标车问题相关标的。作为解决雾霾问题,替代传统燃煤、燃油的方案,核电装备、天然气装备、新能源汽车也是重点投资方向。重点关注天地科技、中鼎股份、天奇股份、南方泵业;其余海陆重工、富瑞特装、隆华节能、南风股份、开山股份等。

【锂电设备】深度报告(34页)——《新能源汽车爆发推动行业快速发展》:首推先导股份,关注赢合科技、智云股份等【消防装备】“大行业、小公司”,龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐业绩确定性高增长的威海广泰。

3)关注电梯、船舶海工、工程机械等传统行业,油气装备等待油价复苏.

【电梯】出口+维保+转型,现金流良好,民族品牌企业有望成为新巨头。重点关注江南嘉捷、博林特、康力电梯,看好上海机电、广日股份,关注汇川技术、新时达。

【船舶海工】民船业绩小周期向上;军船订单放量、资本运作提速。南北船续南北车成央企改革焦点。关注中国重工、中船防务、中国船舶、中集集团、亚星锚链、潍柴重机、杭齿前进。

【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期,关注行业估值提升行情。1、盈利:行业单季度ROE处于历史低点,公司资产负债表加快出清,2015年盈利有望逐步改善。2、估值水平:PB行业平均在1附近,在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下,行业估值水平有望提升。看好龙头中联重科、三一重工和柳工。

【油气装备】行业内部分化和个股分化,短期维持谨慎态度,中长期看好。三大油总体资本开支放缓,油价和气价下跌影响油服行业景气度。我们2014年以来一直维持谨慎态度。重点关注富瑞特装,关注石化机械/杰瑞股份/吉艾科技/恒泰艾普(300157)/惠博普/通源石油。

4)关注自下而上个股:大冷股份、卧龙电气、新天科技、巨轮股份、烟台冰轮。

5)风险提示:宏观经济加速下滑风险、传统行业企业转型进度及收购兼并整合效果低于预期。

申请时请注明股票名称